国债期货：央行投放加码期债延续上涨-金融期货-18期货网

国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.67%，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.04%。银行间主要利率债收益率普遍下行，超长债表现最好。

【市场表现】

国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.67%，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.04%。银行间主要利率债收益率普遍下行，超长债表现最好。截至17：30，30年期国债活跃券“24特别国债06”收益率下行2.25bp，20年期国债活跃券“24特别国债05”收益率下行2bp，10年期国开活跃券“24国开15”收益率下行1.3bp，10年期国债活跃券“24附息国债11”收益率下行1.4bp。

【资金面】

央行公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，11月25日以固定利率、数量招标方式开展了2493亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日1726亿元逆回购到期。11月MLF央行缩量续做。11月25日开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，中标利率2.00%。11月共有14500亿元MLF到期。操作后，中期借贷便利余额为62390亿元。

资金面方面，周一银行间市场资金面整体平稳，存款类机构隔夜回购加权利率稳定在1.47%附近；非银机构质押信用债借入隔夜价格在1.65%附近。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期存单一级暂无有效报价；同期限二级最新成交在1.8650%附近，较上日变动不大。尽管本周适逢地方债发行高峰，且叠加月末时点临近，但央行MLF和逆回购投放呵护下，流动性整体并无明显压力，且市场对降准等预期亦未消，年底前资金面利率上行风险可控。

【操作建议】

短期来看债市主要的扰动来自于化债工具的供给节奏，本周近月末叠加地方再融资债发行量大，对资金面将造成压力，不过实际资金面状态仍取决于央行对冲情况。考虑到MLF续作形成流动性投放，同时央行大概率会采取增加逆回购投放、国债买卖和买断式回购等工具进行对冲，类比今年的8-9月，政府债供给压力大但月末时点资金利率也保持了稳定。虽然客观上债券供给压力增大，但资金利率在央行对冲下或可保持稳健，债市下跌风险较为可控，且市场对降准预期较强，市场可能出现一定抢跑呈现偏强走势。10年期国债利率波动区间或在2.05%-2.15%。单边策略上，建议前期多单关注利率下行至区间下限时可阶段性止盈，如遇回调可再次进场做多。

编辑：金闪闪

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