隔夜美豆因感恩节假期休市，连粕震荡运行，驱动匮乏。国内豆粕库存开始季节性回落，压力有所减轻，但现货基差依然没有太好的表现，低位震荡为主。
玉米：季节性卖压预期下盘面走弱
外盘美玉米在感恩节休市。特朗普周一表示，他将对来自加拿大和墨西哥的进口产品征收25%的关税，直到这些国家打击毒品和跨境移民。
美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2024年11月14日当周，美国2024/25年度玉米净销售量为1,494,600吨，比上周高出14%，但是比四周均值低了40%。该数据低于市场预期。
国内方面，东北地区政策收购力度增加，支撑市场心态，但季节性卖压仍待释放，价格走势整体仍显偏弱，本周以来东北迎来大范围降雪天气，阻碍粮源运输，阶段性支撑价格。
北方四港玉米周度集港及下海量周比有所下降，但仍在高位，北港玉米库存继续回升，达往年同期高位水平，拖累玉米价格，南北港口玉米实时贸易利润近期明显缩水，已达盈亏平衡性附近。近日华北上量再度增加，压制价格。中储粮网本周进口储备投放量周比大幅下降至40万吨，市场有下周停拍相关消息，支撑市场心态。
连盘方面，近期季节性卖压仍是主要利空来源，现阶段东北粮源入关尚无利润，南运利润亦已压缩，而盘面交割利润仍在，近期摆脱窄幅震荡区间走弱，不过现货端有增储政策支撑，且今年进口玉米及谷物政策收紧，下游企业选择性变窄，均在等待东北粮源卖压释放阶段入市采购，亦支撑玉米市场价格，因而预计玉米价格在季节性压力下走跌空间有限，仍可继续关注盘面逢低布局多单机会。风险点建议关注玉米毒素问题是否会转变成盘面的交割压力。
豆粕；观望或短多
隔夜美豆因感恩节假期休市，连粕震荡运行，驱动匮乏。国内豆粕库存开始季节性回落，压力有所减轻，但现货基差依然没有太好的表现，低位震荡为主。
8-10月国内大豆到港量大幅超出预期对于市场也形成了较大的心理压力，虽然12月船期采购较慢，但远期国内缺货的概率不大，进口大豆储备随时可能投放到市场中。
近期国内宏观利好频出，从各个角度来看，都不会是一个短暂的刺激，但近期密集出台的国内宏观利好政策，对农产品的刺激主要体现在基本面更为理想、且与宏观联系更紧密的油脂上，豆粕的走势仍需依靠美豆及自身，这一点没有变，但是可能也会限制未来连豆粕的下行空间。
对于美豆来说，11月供需报告的调整限制住了美豆的下行空间。我们维持之前的看法，在当前时点，美豆的利空逐步消化，供需宽松的预期也面临修正，关键整数关口可能会站稳。目前美农给出的1.69亿吨的巴西新季产量预估在当前显得过于乐观，未来关于巴西的产量炒作大概率会有，但是不一定出现在哪一个生长阶段。
我们认为，连豆粕已经跌至前低附近，估值偏低，继续下行空间有限，但向上驱动仍存不确定性，建议观望或短多。
（来源：新湖期货）
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