国债期货：月末资金面宽松期债全线走暖-金融期货-18期货网

国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.31%，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.03%。

【市场表现】

国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.31%，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.03%。银行间主要利率债全线走强，长端强势明显。截至发稿，30年期“24特别国债06”收益率下行3bp报2.22%，Wind数据显示，对比同期限中债到期收益率，为9月26日以来新低。7年及10年期国债活跃券收益率下行超2bp，7年期“24附息国债13”报1.8775%，10年期“24附息国债11”报2.041%。此外，10年期“24国开15”下行2.2bp报2.118%。

【资金面】

央行公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，11月28日以固定利率、数量招标方式开展1903亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。当日有4701亿元逆回购及50亿元央票互换到期。此外，央行以固定费率数量招标方式开展2024年第十一期央行票据互换（CBS）操作，中标总量38.7亿元，期限为3个月，费率0.1%。资金面方面，跨月在即，尽管央行公开市场已连两日净回笼，但银行间市场资金面整体偏宽裕，银存间1天质押式回购（DR001）加权平均利率下行4.01bp，报1.3243%，为10月12日以来新低。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.84%附近，较上日下行。虽然央行连续净回笼，但当下市场流动性总量十分充足，加上月末还有财政投放，跨月流动性宽松。面对地方债供给冲高以及巨量MLF错位到期，月中开始央行逐步加大投放力度，平滑资金波动，为月末的宽松环境创造了条件。

【操作建议】

这段时间债市走强主要原因或包括以下几点：一是政府债集中供给但是对资金面并未造成明显压力，央行提前对冲下，月末资金面总量宽松；二是定价降准预期。此外股市阶段性走弱可能也起到一定跷跷板效用。总体而言债市上涨动能在于对资金面宽松的预期，以及利空（政府债供给压力）不及预期的定价，国债利率降低至前低附近可能仍为相对合理定价，但10年期国债利率下行持续突破2.0%可能需要降息预期驱动，目前市场对年内降息预期暂不强，12月稳增长政策预期可能随着会议的临近有所增强。综合而言，10年期国债利率波动区间或在2.0%-2.1%。单边策略上，建议前期多单关注利率下行至区间下限时可阶段性止盈，如遇回调可再次进场做多。期现策略上，2503合约IRR偏高，可关注正套和做阔基差策略。

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编辑：夏尔

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