昨日焦炭宽幅震荡运行，最终收十字星，1-5月差继续走缩，表征近月弱现实。基本面来看，焦炭三轮提降落地，目前焦企利润持稳，焦煤价格持续下探，焦炭四轮提降预期增强。
【期现】
昨日，焦炭主力合约较昨收下跌0.61%（-11.5），最终报收1867元。汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1560元，环比持平，日照准一级冶金焦报1660元，环比持平。日照港仓单1867元，基差0元/吨。
【利润】
截至11月28日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利26元，利润周环比+15，其中，山西准一级焦平均盈利36元（+22），山东准一级焦平均盈利72元（+10），内蒙二级焦平均盈利-48元（+8），河北准一级焦平均盈利58元（+18）。
【供给】
截至11月29日，247家钢厂焦炭日均产量46.8万吨，周环比+0.08万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.7万吨，周环比-0.08。总产量预估+0.1至113.5万吨。焦企利润受焦煤价格下行影响小幅修复。
【需求】
247家钢厂日均铁水233.87万吨，周环比-1.93，折算焦炭需求116.94万吨，日均供需差环比+0.95万吨。本周焦炭供平需降，表需回升。
【库存】
截至11月28日，焦炭总库存861.61万吨，周环比+9.32，其中，全样本独立焦企焦炭库存85.57万吨，周环比+6.1，247家钢厂焦炭库存603.82万吨，周环比+8.18。港口库存172.22万吨，周环比-4.96。焦炭总库存环比回升。
【观点】
昨日焦炭宽幅震荡运行，最终收十字星，1-5月差继续走缩，表征近月弱现实。基本面来看，焦炭三轮提降落地，目前焦企利润持稳，焦煤价格持续下探，焦炭四轮提降预期增强。供应端，本周焦炭产量环比基本持稳，整体维持高位。需求端，下游钢厂盈利率继续回落，减产检修持续增加，铁水产量加速回落，五大材减产去库，表需下行，淡季压力逐渐显现。焦炭本周供平需减。库存端，焦炭总库存小幅累库，整体维持历史同期中性偏低水平，本周钢厂补库加速，焦化厂库存压力不大，供需矛盾暂不凸显。估值方面，盘面基本平水港口仓单，焦化利润维持高位。展望后市，焦炭自身供需矛盾有限，但焦煤价格偏弱，近期政策博弈或加剧，关注会议及政策预期变化，短期建议逢高试空。
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