镍：宏观改善市场反馈有限基本面变化不大-机构观点-18期货网

军工和轮船等合金需求较好，企业逢低采买，电镀下游需求整体有限。需求端，不锈钢行情弱势，钢厂在生产亏损和消费压力下暂难接受过高原料报价，心理价位下移。硫酸镍方面，受需求不佳影响，硫酸镍价格继续回落，外采硫酸镍制作精炼镍利润回升。

【现货】截至12月10日，SMM1#电解镍均价128525元/吨，日环比-300元/吨。进口镍均价报126925元/吨，环比-300元/吨；进口现货升贴水报-125元/吨，日环比持平。

【供应】能扩张周期，产精炼镍产量高位持稳。2024年11月精炼镍产量30817吨，同比增长33.64%，环比增长0.49%；12月产量预计31217吨。

【需求】军工和轮船等合金需求较好，企业逢低采买，电镀下游需求整体有限。需求端，不锈钢行情弱势，钢厂在生产亏损和消费压力下暂难接受过高原料报价，心理价位下移。硫酸镍方面，受需求不佳影响，硫酸镍价格继续回落，外采硫酸镍制作精炼镍利润回升。

【库存】海外趋势性累库持续，国内库存持稳为主。截止12月9日，LME镍库存166422吨，周环比增加3288吨；SMM国内六地社会库存41417吨，周环比增加3955吨；保税区库存4500吨，周环比持平。

【逻辑】昨日沪镍盘面收跌，现货价格震荡为主，精炼镍现货成交整体一般。宏观情绪提振，美国非农数据失业率超预期，市场认为美联储降息概率上涨；国内政治局会议释放利好，提出稳住楼市股市、实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策以及加强超常规逆周期调节。产业层面，日内镍价小幅回落，各品牌资源现货升贴水稳中微调为主，金川资源供应依然偏紧。海外库存持续垒积，过剩压力继续增加，价格上方承压。印尼12月镍矿内贸FOB价格下调；菲律宾镍矿发货量大幅减少，镍矿招标价格环比未有松动，且维持坚挺。镍铁价格弱势承压，主流成交在950-960元/镍（到厂含税）。硫酸镍方面，价格维持弱稳，目前盐厂维持亏损，部分镍盐厂有减停产操作，但下游需求依旧难有好转，无新驱动下跌空间依旧有限。总体上，宏观环境改善但市场信心仍一般，精炼镍存在一定成本支撑，海外库存持续累积，不锈钢行情弱势需求低迷，产业端自身驱动仍比较有限。短期预计镍价偏强区间震荡为主，主力参考区间参考125000-130000。

【操作建议】主力参考125000-130000

【短期观点】区间震荡

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编辑：金闪闪

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