国债期货：期债开盘低开日内震荡向暖跌幅收窄-金融期货-18期货网

国债期货午后跌幅缩窄，尾盘小幅反弹，30年期主力合约收跌0.03%，盘初一度跌0.55%，10年期主力合约跌0.09%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.04%。

【市场表现】

国债期货午后跌幅缩窄，尾盘小幅反弹，30年期主力合约收跌0.03%，盘初一度跌0.55%，10年期主力合约跌0.09%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.04%。银行间主要利率债早盘震荡，午后收益率转为下行。截至17:30，30年期“24特别国债06”收益率下行2.15bp报2.0375%，对比同期限中债到期收益率，创2005年2月底以来新低。5-10年期国债活跃券收益率下行近2bp，5年期“24附息国债20”报1.515%，7年期“24附息国债18”报1.695%。此外，10年期国债及国开活跃券下行2bp左右，“24附息国债11”报1.8225%，盘中一度下行至1.819%。

【资金面】

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月11日以固定利率、数量招标方式开展了786亿元7天期逆回购操作，操作利率1.5%。当日413亿元逆回购到期，单日净投放373亿元，为连续三日净投放。资金面方面，尽管央行连三日在公开市场净投放，但流动性整体缓解仍有限。银行间市场存款类机构隔夜回购加权利率小涨至1.53%上方。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.7025%左右，较上日变化不大。尽管短期资金面并未明显宽松，但是央行货币政策最新表态转为适度宽松后，对流动性整体预期仍有支撑，关注年末最新降准等政策落地情况。

【操作建议】

昨日早盘由于媒体报道监管对理财估值平滑干预，开盘市场情绪偏弱，其后市场再度开始交易货币宽松可能性日内震荡走暖，整体债市情绪仍较强。市场普遍预期明年降息幅度可能超过30BP，明年10年期国债利率的下限预期或下修至1.7%附近（MLF利率目前2.0%，降息30BP至1.7%），相较而言当前10年国债1.84%的利率水平还有一定下行空间，债券牛市或未完。不过这一过程中也可能会出现阶段性回调，毕竟短期长债利率过快下行也会累积超前定价的风险，尤其当前市场已经较充分计入一次15-20BP的降息预期，考虑到当前年末资金面边际收紧、中央经济工作会议还待召开，政策扰动尚未结束，叠加随着长债利率向下偏离政策利率，监管对长债利率过快下行的关注度也可能提高，债市阶段性调整的风险客观上也会累加，快涨之后或进入高波动阶段，10债利率或在1.8-1.9%区间波动。单边策略上，建议谨慎加仓追涨，如出现回调可积极介入做多。期现策略，可关注2503合约基差做阔或正套策略。

编辑：金闪闪

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