铁矿石：宏观逻辑主导盘面铁矿石跟随钢材震荡-机构观点-18期货网

供应增量明显，据统计局数据披露，1-9月进口铁矿石9.189亿吨，同比增加4.9%（+4275.9万吨）。周度数据来看，本周到港量环比+226.2至2517.2万吨；全球发运量-416.6至2662.5万吨，其中澳巴-388至2147万吨，其他非主流国家-29至516万吨。

【现货】

现货价格上涨。日照港PB粉+6至799元/吨，巴混粉+7至815元/吨。

【基差】

PB粉和巴混粉仓单成本分别为848元和837.3元。PB粉夜盘基差46元/吨左右。

【需求】

本周铁水产量小幅下降，环比-1.4至232.5万吨，高炉产能利用率-0.05至87.28%。据SMM数据披露，未来几周铁水产量有持平预期，后市持续关注实际复产高度。

【供给】

【库存】

截至12月12日，45港库存1.507亿吨，环比周一-14.2万吨，环比上周四+30.8万吨；钢厂进口矿库存环比+59.76至9431.90万吨。后期钢厂进一步复产空间有限，按需补库下港口库存或维持阶段性去库，但考虑到海外发运稳定运行，叠加钢厂超量补库意愿不强，预计铁矿石库存持稳走势。

【观点】

宏观逻辑主导盘面，铁矿石跟随钢材震荡。基本面上，供增需减，钢厂库存基本持平，港口库存同比上升。周环比来看，供增需减，钢厂按需补库，港口小幅累库。供应来看，近期发运量与到港量均季节性走弱，但考虑到海外矿山后期有季末冲量预期，全年供应增量有望维持。需求来看，Mysteel口径日均铁水产量环比-1.3至232.6万吨；据SMM数据披露，静态下，未来几周铁水有持平预期，后市持续关注实际降幅。库存来看，近期钢厂持续补库，但整体水平与去年相当，考虑到淡季进一步复产的空间不大，预计年末末补库幅度与去年持平；港口库存1.507亿吨，维持高位运行。钢材端数据来看，Mysteel口径下，五大材维持去库，数据偏中性，且整体产量与库存处在近几年偏低水平，产业端矛盾不明显。近期政策预期对盘面定价的影响较大，中共中央政治局召开对市场释放积极信号，提振钢材需求预期，但市场此前预期过高，盘面宽幅震荡。考虑到钢材库存偏低，明年钢厂复产弹性较大，叠加一季度供应有季节性走弱预期，操作上，多单离场，跨期价差可关注回调试多5-9价差机会。

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编辑：金闪闪

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