国债期货集体收涨，5年期主力合约涨0.13%报106.245元，2年期主力合约涨0.07%报102.87元，均创收盘价新高。此外，30年期主力合约涨0.1%，10年期主力合约涨0.12%，盘中均创历史新高。
【市场表现】
国债期货集体收涨，5年期主力合约涨0.13%报106.245元，2年期主力合约涨0.07%报102.87元，均创收盘价新高。此外，30年期主力合约涨0.1%，10年期主力合约涨0.12%，盘中均创历史新高。银行间主要利率债多数走强，中短端表现亮眼。截至发稿，2-5年期国债活跃券收益率下行3-8bp。3年期“24附息国债03”下行8bp报1.28%，对比同期限中债到期收益率，创2009年1月14日以来新低。5年期“24附息国债20”下行3.5bp报1.465%，创历史新低。此外，2年期“24附息国债19”报1.22%，与1年期“24贴现国债67”的1.275%形成倒挂。10年期国债及国开活跃券下行1.5bp左右，“24附息国债11”报1.81%，盘中低位触及1.805%，“24国开15”报1.8825%。
【资金面】
央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月12日以固定利率、数量招标方式开展了661亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。当日373亿元逆回购到期，单日净投放288亿元。资金面方面，银行间市场早盘资金压力犹在，午后较为缓解。存款类机构隔夜回购加权利率回落至1.5%下方。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.69%左右，较上日变化不大。地方债还在密集发行中不过逐步进入收尾期，债市快涨下，非银机构加杠杆意愿升温，随后又将面临税期以及巨量MLF到期，短期内资金面还将面临考验，不过央行当前流动性管理工具丰富，加之此前预告的年底前降准随时可能落地，跨年资金整体预期无虞。
【政策面】
昨日晚间中央经济工作会议内容公布，总体经济定调上，会议指出“明年要保持经济稳定增长，保持就业、物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同步”。财政政策方面，会议提及“明年要实施更加积极的财政政策。提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。加大财政支出强度，加强重点领域保障。增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目和“两新”政策实施。增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围。”货币政策方面，会提再提“要实施适度宽松的货币政策。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。”会议对财政货币政策定调基本符合预期，尤其时货币政策进一步强化了债市对宽货币信心。
【操作建议】
中央经济工作会议对财政货币政策定调基本符合预期，尤其货币政策提法进一步强化了债市对宽货币信心，期债市场情绪预期延续偏强。市场普遍预期明年降息幅度可能超过30BP，明年10年期国债利率的下限预期或下修至1.7%附近（MLF利率目前2.0%，降息30BP至1.7%），相较而言当前10年国债1.8%的利率水平还有一定下行空间，债券牛市或未完。不过当前市场已经较充分计入一次20BP的降息预期，考虑到当前年末资金面边际收紧，叠加随着长债利率向下偏离政策利率，监管对长债利率过快下行的关注度也可能提高，债市的波动风险客观上也在增大。单边策略上，建议短期多单持有，关注资金面和监管举措。期现策略，可关注2503合约基差做阔或正套策略。
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