近一周国债现券收益率大幅下降接近20BP。国债期货主力合约全面大涨。成交持仓方面，T和TL成交上升持仓下降，其他品种成交持仓上升。此外本周国债期货12月合约完成交割。
【行情复盘】近一周国债现券收益率大幅下降接近20BP。国债期货主力合约全面大涨。成交持仓方面，T和TL成交上升持仓下降，其他品种成交持仓上升。此外本周国债期货12月合约完成交割。
【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债共计发行14只，总发行额3319.1亿元，净融资额1839.1亿元。净融资额维持较快增量，继续关注增量财政政策落地后国债发行节奏和对流动性造成的影响。消息面上看，数据显示11月CPI小幅回落基本符合预期，主要受到食品影响。PP跌幅收窄好于预期，与此前商品市场反弹有关。11月出口增速高位回落，但绝对增量不低，进口增速和增量表现偏弱，短期外需存在韧性。本周央行公开市场操作共计投放流动性1844亿元，短端资金成本上升后回落。政策方面变动较大。中央政治局会议显示，决策层对今年经济增速完成目标有信心，对财政和货币政策表述更加积极，尤其货币政策转向适度宽松，同时直接强调稳楼市和股市。中央经济工作会议延续中央政治局会议态度，承诺明年财政和货币政策更加宽松同时明确将提高赤字率、增加地方专项债和降息降准，增加对居民收入的关注度，并强调进一步支持内需，以及对冲外需风险。此外，五部门联合通知明确12月15日起全面实施个人养老金制度，扩大实施范围并增加可投资产品。总体上看，宽松政策对国内经济修复的支持延续，通缩风险有所缓和，但恢复速度放慢。消费好转、基建持稳，继续观察地产，外需短期稳定，政策落地和总需求改善节奏仍是焦点。海外方面，市场对12月美联储降息25BP预期升至接近100%左右，美债收益率、美元指数近期反弹，但人民币汇率基本稳定。地缘政治风险较小，市场风险偏好变动不大。
【市场逻辑】数据仍显示国内经济修复，但修复速度或正放缓。结合市场关注点从预期转向现实来看，基本面支撑转向偏多。12月中央政治局会议和中央经济工作会议结束后，政策面回归平静。经济数据影响增加，货币政策仍有利好影响。外盘和风险偏好影响不大。长期来看，资产荒逻辑暂时不变，但存在松动可能，核心仍在名义增长情况。
【交易策略】策略方面，基本面和供需有潜在压力，但货币政策预期和经济现实仍明显利好，可暂维持目前久期和杠杆。技术面角度看：TS压力暂不明确，支撑102.76-102.77：TF压力暂不明确，支撑105.91-105.93：T压力暂不明确，支撑107.89-107.94；TL压暂不明确，支撑116.00-116.10。
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