尿素: 短期需求提振仍待落地短期盘面多空博弈为主-机构观点-18期货网

国内尿素小颗粒现货价格，河南市场主流价1710(0)，基差-44(-55)；山东市场主流价1710(0)，基差-44(-55)；山西市场主流价1620(0)，基差-134(-55)；河北市场主流价1720(-10)，基差-34(-65)；江苏市场主流价1730(0)，基差-24(-55)。

【现货价格更新】

【本周市场主要动态】

综合卓创和隆众的统计：1. 从供应角度看，四川部分尿素装置计划检修，河南一套短停装置计划恢复，预计日产量窄幅变化。尿素周产量预计123-124万吨左右，较本期小幅减少。后市预计3家企业停车检修，2-4家停车装置恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，延续前期的变化，、产量继续减少的概率较大；2.在需求方面，复合肥方面，国内复合肥市场缺乏向好消息提振，冬储备肥持续清淡。原料成本或波动收窄，复合肥待市观望为主。虽然肥企现货库存增加，但冬储备肥提货预期在元旦前后有增量可能，且待发订单可支撑生产，多数肥企生产或维持稳定。胶合板方面，胶合板企业备货积极性不高，短线刚需采买。农业需求方面，冬腊肥和储备按部就班跟进；3.库存方面，尿素企业总库存量147.18万吨，较上周增加3.94万吨，环比增加2.75%。近期国内尿素企业库存继续高位上涨，近期尿素价格持续下跌，虽然尿素企业低端报价适量成交，但因市场信心不足，下游储备需求接货谨慎，尿素企业出货较为缓慢；4.成本方面，煤矿开工维持高位水平，各矿稳定生产，市场煤供应保持充足态势；固定床尿素企业处亏损局面，原料煤采购压价情绪较强，多仅保持刚需消耗，需求端对无烟块煤市场仍缺乏支撑。目前国内尿素企业采购无烟煤采购多仅维持刚需，贸易商及洗煤厂入市理性，整体交投氛围平平，后续煤价延续偏弱运行。

【核心观点】

1. 目前国内尿素矛盾的结构在于：上游库存压力大+市场交投谨慎+装置检修；2. 根据隆众的统计口径，从整体来看，动力煤市场供需相对平衡，煤炭产量增幅放缓，进口煤量创新高，电煤消费有韧性，而非电需求疲软，导致煤炭价格区间震荡，重心小幅下移。具体到化工煤市场，大部分煤矿正常生产，供应稳定，但终端需求疲软，煤矿线上竞拍溢价不高，流拍标段存在，交投氛围冷清。尿素企业原料需求未见明显改善，以刚需采购为主。同时，产地煤炭供应保持高位，但终端电厂日耗上涨迟缓，存煤高位累积，市场煤采购积极性不高，导致港口库存上升至年内最高水平，抑制煤价上涨动力。在供需宽松格局下，动力煤价呈现弱势阴跌。后市来看，煤价已跌至年内新低，市场悲观情绪浓厚，短期内化工煤市场仍将承压。然而，随着价格接近长协价格中枢，长协价格的支撑作用将开始显现。此外，日耗持续上升以及价格逐渐跌至部分用户心理价位，可能改善市场询货需求，因此预计后期价格跌幅将逐渐收窄。

【策略】

短期盘面转向多空博弈阶段，建议波段思路，2505波动区间给到[1710,1770]；盘面波动率上升，期权端可持有买入跨式，仅供参考。

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编辑：金闪闪

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