镍：宏观暂稳稍有好转盘面震荡运行-期货晨报-18期货网

军工和轮船等合金需求较好，企业逢低采买，电镀下游需求整体有限。需求端，不锈钢行情弱势，钢厂在生产亏损和消费压力下暂难接受过高原料报价，心理价位下移。硫酸镍方面，受需求不佳影响，硫酸镍价格继续回落，外采硫酸镍制作精炼镍利润回升。

【现货】截至12月25日，SMM1#电解镍均价127500元/吨，日环比1150元/吨。进口镍均价报125300元/吨，环比1200元/吨；进口现货升贴水报-100元/吨，日环比下跌50元/吨。

【供应】能扩张周期，产精炼镍产量高位持稳。2024年11月精炼镍产量30817吨，同比增长33.64%，环比增长0.49%；12月产量预计31217吨。

【需求】军工和轮船等合金需求较好，企业逢低采买，电镀下游需求整体有限。需求端，不锈钢行情弱势，钢厂在生产亏损和消费压力下暂难接受过高原料报价，心理价位下移。硫酸镍方面，受需求不佳影响，硫酸镍价格继续回落，外采硫酸镍制作精炼镍利润回升。

【库存】海外库存高位回落，国内持稳为主。截止12月23日，LME镍库存163068吨，周环比减少2118吨；SMM国内六地社会库存42101吨，周环比减少236吨；保税区库存4900吨，周环比持平。

【逻辑】昨日沪镍盘面震荡运行，现货价格上涨，精炼镍现货成交一般。宏观方面，美国11月PCE价格指数同比增长2.4%，低于市场预期的2.5%，环比涨幅为0.1%，为5月以来的最低纪录。市场缓解了对于通胀加速的担忧，对2025年美联储降息的预期增强，美元指数高位回落。产业层面，日内镍价继续回升，金川货源逐渐增多，金川出厂价对沪镍升水及市场现货升水均有下跌，其余各品牌现货升贴水稳中微调为主。LME库存高位回落，国内库存偏稳定，但去库趋势未有明显显现，库存对基本面的压力稍缓，价格上方仍有制约。印尼明年1月的镍矿内贸基价预计走跌0.5美元；菲律宾矿山处于假期中，暂无新的镍矿报盘售出，正值出货淡季镍矿市场流通资源稀少，菲律宾尚能出货矿山多竞标出货，成交价格坚挺。镍铁价格弱稳运行，成交冷清，镍铁报价多在970元/镍（到厂含税）附近，长协价格多按照均价贴水5至平水出货。硫酸镍方面，价格维持弱稳，目前盐厂维持亏损，部分镍盐厂有减停产操作，但下游需求依旧难有好转，无新驱动下跌空间依旧有限。总体上，宏观暂稳稍有好转，市场对印尼供应端担忧再起，产业端自身驱动仍比较有限，短期预计镍价区间震荡为主，主力区间参考122000-128000。

【操作建议】主力参考122000-128000

【短期观点】区间震荡

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

编辑：金闪闪

<上一篇 企业库存继续上涨尿素行情延续窄幅震荡为主

下一篇>已是最后一篇