国债期货：资金面整体均衡期债全线走弱-金融期货-18期货网

国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.53%，10年期主力合约跌0.22%，5年期主力合约跌0.22%，2年期主力合约跌0.14%。

【市场表现】国债期货全线收跌，30 年期主力合约跌 0.53%，10 年期主力合约跌 0.22%，5 年期主力合约跌 0.22%，2年期主力合约跌 0.14%。银行间主要利率债收益率全线上行，短债弱势明显。1-3 年期国债活跃券收益率上行 5-9bp，5 年及 7 年期国债上行超 4bp 左右，3 年期“24 附息国债 22”报 1.23%，10 年期“24 附息国债 11”上行 2.75bp 报 1.6275%，30 年期“24 特别国债 06”上行 2.8bp 报 1.893%。此外，10 年期“24 国开 15”上行 2.3bp 报 1.668%。

【资金面】央行公告称，1 月 9 日以固定利率、数量招标方式开展了 41 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.50%。Wind 数据显示，当日 248 亿元逆回购到期，全天净回笼 207 亿元；1 月 10 日将有 193 亿元逆回购到期。资金面方面，银行间市场存款类隔夜回购加权利率继续小幅上行，但资金面整体仍属均衡。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在 1.59%左右，升幅 2bp 左右。央行公开市场
逆回购操作规模连续保持低位。汇率贬值压力下，央行下周还将在香港新增发行央票，境内债市短期内流动性变化存在不确定性，需要继续关注央行态度。Wind 数据显示，CNEX 债券分歧指数全品种方面，银行和基金早盘变化较大，银行从卖盘转为主要买盘，基金则转为主要卖盘。

【政策面】中国 2024 年 12 月 CPI 同比上涨 0.1%，预期 0.1%，前值 0.2%，PPI 同比下降 2.3%，预期降 2.3%，前值降 2.5%。2024 全年居民消费价格同比上涨 0.2%，工业生产者出厂价格和购进价格均下降 2.2%，降幅比上年分别收窄 0.8、1.4 个百分点。2024 年 12 月份 CPI 环比由降转平，同比小幅上涨，从同比看，食品价格由 11 月上涨 1.0%转为下降 0.5%，影响 CPI 同比下降约 0.09 个百分点，食品中，猪肉和鲜菜价格分别上涨 12.5%和 0.5%，涨幅均有回落，扣除能源的工业消费品价格继续持平，其中金饰品价格上涨 27.2%。2024 年 12 月份，受部分行业进入传统生产淡季、国际大宗商品价格波动传导等因素影响，全国 PPI 环比下降 0.1%，同比下降 2.3%，同比降幅比 11 月收窄 0.2 个百分点。通胀数据基本符合预期，处于温和筑底过程中，对债市影响有限。

【操作建议】昨日债市整体出现回调，目前尚未出现持续性的利空线索，更多或为机构行为所致，短期在降息落地利多出尽之前，倾向于认为调整为做多机会，同时等待海外政策因素落地。当前债市的主要潜在利空一是在于长端国债利率下行过快，超前定价降息预期，来到历史低位后监管对长债预期管理可能进一步加强，二是跨年后部分累计浮盈较厚的机构止盈情绪有可能增强，容易形成情绪共振带来高波动。单边策略上，短期建议观望，但需提高对监管因素和止盈情绪利空的警惕。

编辑：金闪闪

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