供需方面，镍基本面仍处于过剩格局，近期市场成交氛围偏淡，上周中国精炼镍27库社会库存增加318吨至45783吨，增幅0.70%。
宏观方面，国内仍处于3月两会前的政策真空期，美国12月新增非农就业数据和服务业PMI强于预期，美元指数强势，特朗普政策也带来不确定性。
镍矿方面，据外媒报道，上周五印尼能矿部一高级官员表示2025年印尼镍矿石开采配额设定在2亿吨左右，如果矿产商未能遵守环境和其他规定，可能会削减配额，这较2024年2.75亿吨配额明显减少。
原料方面，三元前驱体需求仍以刚需采购为主，硫酸镍在供需双弱及亏损状态下价格维持弱稳运行。
供需方面，镍基本面仍处于过剩格局，近期市场成交氛围偏淡，上周中国精炼镍27库社会库存增加318吨至45783吨，增幅0.70%。
综合而言，印尼收窄2025年镍矿开采配额带来利好情绪，也提供成本支撑，提振短期镍价，不过精炼镍过剩压力仍悬于头顶，压力位参考13万关口，操作关注逢高沽空机会。
宏观方面，美国新增非农就业数据高于预期，美联储降息预期下调，美元指数强势。
原料方面，铅精矿交投氛围清淡，原生铅冶炼厂对原料冬储基本结束，铅矿企业陆续检停产放假，SMM预计1月国产铅精矿产量环比下降2万金属吨；再生铅原料库存处于安全水平，炼企对废电瓶的采购需求或主要于节后复工时体现。
原生铅方面，环保管控已解除，不过湖南等地部分炼企年底检修仍在持续，原生铅供应维持区域性偏紧。
再生铅方面，安徽阜阳等地环保管控解除，部分再生铅炼企复产，但由于利润亏损且临近春节，多家再生铅炼企逐渐启动减停产，整体上节前再生铅供应难有增量。
需求方面，下游春节前备库意愿一般，铅市需求表现偏弱，关注本周下游补库需求能否释放。
库存方面，截止1月13日全国主要市场铅锭社会库存为4.59万吨，较1月9日增加0.13万吨，较1月6日增加0.34万吨。
综合而言，铅冶炼企业在利润亏损情况下减停产力度预计增加，下游春节前备库需求尚未兑现，铅基本面偏弱，预计短期铅价或偏弱震荡，关注下游需求情况。
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