国债期货：资金面先紧后松现券利率先上后下-金融期货-18期货网

国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.06%，盘中一度跌0.51%，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.2%，2年期主力合约涨0.12%。

【市场表现】

国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.06%，盘中一度跌0.51%，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.2%，2年期主力合约涨0.12%。截至17：00，银行间主要利率债收益率普遍下行，10年及以上期限利率债收益率下行2-3bp，2-5年期收益率下行2-6bp，7年期收益率下行2-4bp，1年以内表现略弱。10年期国开债“24国开15”收益率下行2.65bp报1.6510%，10年期国债“24附息国债11”收益率下行2.75bp，30年期国债“24特别国债06”收益率下行3.25bp，5年期国开债“24国开08”收益率下行5.5bp，2年期国开债“22国开08”收益率下行6bp。

【资金面】

央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，1月14日以固定利率、数量招标方式开展了550亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。当日71亿元逆回购到期，因此单日净投放479亿元，为连续两日净投
放；1月15日将有11亿元逆回购和9950亿元MLF到期。资金面方面，央行公开市场虽然连续两日净投放但助益有限，叠加税期临近，银行间市场周二资金面一度紧势加剧，不过午后资金面明显缓和。存款类机构主要回购加权利率普遍大幅上行，其中隔夜回购加权利率上行10.07bp到1.9682%，创2024年6月26日以来新高；七天期上行27.48bp报2.2971%，创2023年10月20日以来新高。交易所回购利率持续走高，GC001收报2.15%，盘中最高触及5.0%；R-001收报2.075%，盘中最高报4.2%。基于稳汇率考量，近期央行流动性投放谨慎，而本月MLF到期及税期缴款在即，叠加春节临近取现需求亦升温，令资金面压力加大，机构隔夜资金拆借成本上升，今日关注央行对冲力度及春节前宽松政策走向。据CNEX资金情绪指数显示，早盘银行间货币市场资金非常紧张，最高冲到了81，午后情绪好转，回落到40左右

【基本面】

中国2024年金融数据重磅出炉。据央行统计，2024年12月末，M2同比增长7.3%，M1同比下降1.4%。2024年全年，人民币贷款增加18.09万亿元；社会融资规模增量累计为32.26万亿元，比上年少3.32万亿元。2024年末社会融资规模存量为408.34万亿元，同比增长8%。12月当月数据来看，社融和信贷数据均超预期，不过结构改善不明显，社融数据中政府债融资是主要拉动，信贷中票据拉动作用也较高，居民中长期贷款需求有所好转，但是企业融资需求偏弱。仍反映实体需求偏弱，对债市边际影响较小。

【操作建议】

昨日资金面先紧后松，盘后央行在新闻发布会上表述了暂停国债买卖的考量和监管态度，希望债市行稳致远，监管态度更为透明一定程度上缓解市场担忧，昨日长债利率先上后下，情绪有一定修复。短期10年国债利率1.65%-1.7%附近和30年国债利率1.95%附近或为上行阻力位。视本周资金面情况短期调整也许尚未结束，不过目前尚未出现持续性的利空线索，降准降息预期也仍然较强，回调更多或为阶段性因素和机构行为所致，短期在降息落地利多出尽之前，倾向于认为调整企稳后做多思路仍可行，不过在多空拉锯下市场波动将有所放大，且利率前低短期难突破。此外，特朗普就职在即，后续还需关注外贸冲击情况对国内政策预期的影响。单边策略上，短期建议待调整企稳可考虑短线参与做多，同时关注监管预期调控和资金面带来的利空扰动。

编辑：金闪闪

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