临近年底，贸易商预计下周开始陆续放假，当前存在清库需求，升水下调。绝对价格下滑后终端虽有部分补库需求，但市场整体成交依旧偏冷清。
策略摘要
临近年底，贸易商预计下周开始陆续放假，当前存在清库需求，升水下调。绝对价格下滑后终端虽有部分补库需求，但市场整体成交依旧偏冷清。仓单库存低位，最后一个交易日近月合约与主力合约价差大幅度走高。季节性消费淡季、TC上涨叠加美元走强，沪锌价格短期难觅利多因素。但沪锌价格中枢下滑，冶炼利润并未随着TC上涨而得到修复。冶炼方面1月份检修、复产、提产同时进行，预计冶炼产量环比12月份增加1-1.5万吨。海外矿端仍存不确定扰动，国内季节性淡季缺乏向上支撑，震荡走势为主，暂且观望。
核心观点
市场分析
现货方面：LME锌现货升水为-44.25 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下跌300元/吨至24400元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下跌60元/吨至425元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下跌320元/吨至24460元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下跌80元/吨至485元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下跌260元/吨至24360元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下跌20元/吨至385元/吨。
期货方面：2025-01-15沪锌主力合约开于24155元/吨，收于23595元/吨，较前一交易日下跌575元/吨，全天交易日成交180271手，较前一交易日增加42491手，全天交易日持仓91181手，较前一交易日减少3962手，日内价格震荡，最高点达到24255元/吨，最低点达到23520元/吨。
库存方面：截至2025-01-13，SMM七地锌锭库存总量为6.1万吨，较上周同期减少-0.07万吨。截至2025-01-15，LME锌库存为206375吨，较上一交易日减少3100吨。
策略
单边：中性。套利：中性。
风险
1、海外矿大面积复产投产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。
（来源：华泰期货）
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