国债期货：资金面偏紧现券走势偏震荡-金融期货-18期货网

国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.61%，10年期主力合约涨0.2%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约持平。

【市场表现】

国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.61%，10年期主力合约涨0.2%，5年期主力合约涨0.03%，2 年期主力合约持平。由于周二下午 15 点之后现券收益率加速下行，反映到今天的国债期货价格上就是期货表现好于现券。截至 17：00，银行间主要利率债收益率多数下行。10 年期国开债“24 国开 15”收益率下行 0.25bp 报 1.6450%，10 年期国债“24 附息国债 11”收益率上行 0.25bp 报 1.6125%，30 年期国债“24
特别国债 06”收益率下行 0.25bp 报 1.8575%，5 年期国开债“24 国开 08”收益率持平报 1.48%，3 年期国开债“23 国开 08”收益率上行 0.5bp 报 1.4850%。

【资金面】

央行公告称，为对冲中期借贷便利（MLF）到期、税期高峰、春节前现金投放等因素的影响，保持银行体系流动性充裕，1 月 15 日以固定利率、数量招标方式开展了 9595 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind 数据显示，当日 11 亿元逆回购和 9950 亿元 MLF 到期，因此公开市场单日全口径净回笼 366亿元；1 月 16 日将有 41 亿元逆回购到期。资金面方面，时逢 MLF（中期借贷便利）到期和税期等，央行公开市场周三逆回购操作量跳增至近万亿元，不过银行间市场周三资金面仍偏紧，报价依旧高企。银存间 1 天质押式回购（DR001）加权平均价下行 10.33bp 报 1.8623%；银存间 7 天质押式回购（DR007）加权平均价下行 6.07bp 报 2.2365%。午后预期中的转松并未出现，相反临近尾盘愈发收紧。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单一级暂无有效报价；二级市场上一年期存单最新成交在 1.50%，较上日尾盘回落 1.5bp。目前来看，流动性供需状况仍较为脆弱，还需央行后续进一步加大投放助力。

【操作建议】

短期资金面是影响市场波动的主要因素，短期 10 年国债利率 1.65%-1.7%附近和 30 年国债利率 1.95%附近或为上行阻力位。视本周资金面情况短期调整也许尚未结束，不过目前尚未出现持续性的利空线索，降准降息预期也仍然较强，回调更多或为阶段性因素和机构行为所致，短期在降息落地利多出尽之前，倾向于认为逢回调做多思路仍可行，不过在多空拉锯下市场波动将有所放大，且利率前低短期难突破。此外，特朗普就职在即，后续还需关注外贸冲击情况对国内政策预期的影响。单边策略上，短期建议待调整企稳可考虑短线参与做多，同时关注监管预期调控和资金面带来的利空扰动。

编辑：金闪闪

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