当前尿素内外盘价差较大，但国内出口政策方面预计仍将收紧，以保障国内春耕尿素供应，整体港口库存窄幅波动。尿素当前估值偏低且对印度出口窗口打开，预计价格弹性较大，尿素价格以震荡走势为主。
【策略摘要】
中性：尿素整体库存总量仍处于季节性高位。尿素现货生产利润临近亏损，估值偏低。节后归来预计北方地区返青肥需求将启动，工业需求亦季节性提升，同时气头检修企业将陆续恢复，尿素产量持续提升，未来供应端压力较大。当前尿素内外盘价差较大，但国内出口政策方面预计仍将收紧，以保障国内春耕尿素供应，整体港口库存窄幅波动。尿素当前估值偏低且对印度出口窗口打开，预计价格弹性较大，尿素价格以震荡走势为主。
【核心观点】
【市场分析】
市场：2025-02-06，尿素主力收盘1729元/吨（11）；河南小颗粒出厂价报价：1650元/吨（0）；山东地区小颗粒报价：1620元/吨（-10）；江苏地区小颗粒报价：1640元/吨（-20）；小块无烟煤860元/吨（0），山东基差：-109元/吨（-21）；河南基差：-79元/吨（-11）；江苏基差：-89元/吨（-31）；尿素生产利润13元/吨（-10），出口利润-129元/吨（34）。
供应端：截至2025-02-06，企业产能利用率87.81%（0.08%）。样本企业总库存量为174.59万吨（22.63），港口样本库存量为15.20万吨（0.00）。
需求端：截至2025-02-06，复合肥产能利用率26.34%（4.34%）；三聚氰胺产能利用率为65.68%（0.00%）；尿素企业预收订单天数8.82日（-2.53）
【策略】
中性，尿素价格以震荡走势为主。
【风险】
国内出口政策、装置检修情况、库存变动情况、农业需求情况
编辑：钱莱
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