节后第一周，供需两端均有陆续复工，供应端西北主流大厂开始复工，但整体开工率仍处于较低水平，基本面延续节前供需双弱的格局，行业总库存和仓单压力较大。
本周工业硅现货市场成交较少，期货盘面受市场情绪影响，先跌后涨，整体维持小幅波动。主力合约2505收盘价为10930元/吨，较节前最后一个交易日下跌20元/吨，工业硅期货总持仓量约为29万手。根据SMM报价，目前华东通氧553贴水80元/吨。截止到2月7号，注册仓单65699手，折合成实物有328495吨。节后第一周，供需两端均有陆续复工，供应端西北主流大厂开始复工，但整体开工率仍处于较低水平，基本面延续节前供需双弱的格局，行业总库存和仓单压力较大。
现货市场行情
价格：2月7日当周，贸易商开始复工，现货市场成交较少，价格较节前变化不大。据SMM统计，当前华东通氧553现货价格为10850元/吨，较上周持平；华东421现货价格为11600元/吨，较上周下持平。
供应：仅西北主流大厂陆续开始复工，整体开工率和节前变化不大，当周开炉率在30%左右，预计后续仍维持低位， 2月份中国工业硅产量在29万吨左右。
需求：多晶硅方面，春节期间维持正常生产，整体开工率保持35%左右，下游企业执行前期订单为主，新一轮的订单在洽谈当中，在行业自律的影响下，供需失衡有所缓解，对工业硅的需求变化不大。截止到 2025年2月6日，多晶硅市场均价为3.38万元/吨；有机硅方面，延续节前态势，市场交投清淡，下游继续维持高开工率，供应压力较大。目前市场主流 DMC报价在 12600-13500 元/吨。头部大厂报价稳定报价在13500元/吨，而大部份厂家报价主要围绕在13000元/吨。铝合金方面，本周铝加工品价格有所下跌，加工费较节前持平，但是产量和开工率均有回升。出口方面表现尚可，据海关数据显示，2024 年 12 月中国金属硅出口 5.76 万吨，环比增加 8.89%，同比增加 11.75%。2024年 1-12 月中国金属硅出口共计 72.47 万吨，同比增加 26.69%。
库存：本周工业硅的总库存持稳，据SMM统计，截至2月7日，金属硅行业库存82万吨（含注册仓单），社会库存54.3万吨，样本企业厂库27.7万吨，交割库注册仓单折合成实物约为32.85万吨。
成本：春节期间，原料价格变化不大，行业成本整体变化较小。
观点
基本面延续供需双弱格局，行业总库存和仓单压力较大，目前价格在现金成本附件，下跌空间有限，但也缺乏上涨动力，预计后续维持震荡运行，短期观望或区间操作为主，区间价格在10500-11500元/吨。国家层面在提倡“反内卷”，工业硅行业或受影响，需关注是否有具体政策推动。
策略
个人投机：中性，区间操作为主
上游企业：逢高做卖出套保
风险
1、 新疆产区复工情况；2、 多晶硅企业开工变化；3、 政策端扰动；4、宏观及资金情绪。
（来源：华泰期货）
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