沪锡日内小幅下行，冶炼厂仍维持挺价情绪，实际成交有限。贸易商方面积极入市报价，多反馈当前锡价仍处高位，下游补货情绪不佳，仅部分下游日内刚需接货，且成交多以后点价为主，市场整体交投表现平平。下游反馈节前客户备货较多，生产以消耗库存为主，等价格回落或会再次补库。
【现货】2月13日，SMM1#锡257200元/吨，环比下跌300元/吨；现货升水350元/吨，环比不变。沪锡日内小幅下行，冶炼厂仍维持挺价情绪，实际成交有限。贸易商方面积极入市报价，多反馈当前锡价仍处高位，下游补货情绪不佳，仅部分下游日内刚需接货，且成交多以后点价为主，市场整体交投表现平平。下游反馈节前客户备货较多，生产以消耗库存为主，等价格回落或会再次补库。
【供应】据SMM调研，12月份国内精炼锡产量达到16240吨，环比减少4.41%，同比增加3.53%。1-12月累计生产18.38万吨，同比增长8.91%。12月份国内锡矿进口量为0.8万吨（折合约3786金属吨）环比-33.75%，同比-50.99%，较11月份减少1303金属吨。1-12月累计进口量为15.8万吨，累计同比-31.20%。12月份国内锡锭进口量为2991吨，环比-15.00%，同比-39.62%，1-12月累计进口量为21804吨，累计同比-38.23%。
【需求及库存】据SMM统计，12月焊锡开工率76%，月环比小幅上涨0.4%，12月份，中国锡焊料企业的生产情况稳中有升。由于该月没有受到长假期的影响，企业的生产时间有所保证，这使得生产效率得以维持。另外叠加，年前多数终端企业开始准备年前备库，并在锡价低位向下游焊料企业订购大量订单。这一市场变化对企业的生产计划产生了积极影响，推动了产量的增加。截至2月13日，LME库存3910吨，环比减少150，上期所仓单5850吨，环比增加81吨，社会库存8526吨，环比增加27吨。
【逻辑】宏观方面，美国通胀数据全线超预期，1月CPI同比增3%、环比增0.5%，高于预期的2.9%和0.3%。剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI环比增0.4%、同比增3.3%，同样超预期。供应方面，缅甸地区仍未复产，锡矿供应紧张或影响冶炼端生产。需求方面，全球半导体销售额延续增长，但同步增速持续放缓，国内方面以DeepSeekAI大模型为代表的中国科技成果展示出潜力，市场对锡在半导体、电子等高科技领域的需求增长预期升温。库存方面，LME库存延续去库趋势，国内社库尽管累库，但累库幅度较往年偏缓。综上所述，目前供应侧扰动仍存，锡矿供应偏紧，锡价易涨难跌，预计锡价短期或延续强势运行，关注供应侧修复情况。
【操作建议】观望
【近期观点】偏强震荡
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