现货市场并未有明显起色，现货升贴水维持低位，对于锌价的偏强走势，下游采购较为谨慎，但社会库存累库幅度偏低，贸易商低价出货意愿不强。
策略摘要
现货市场并未有明显起色，现货升贴水维持低位，对于锌价的偏强走势，下游采购较为谨慎，但社会库存累库幅度偏低，贸易商低价出货意愿不强。矿端，冶炼厂采购仍在提价，采购报价超过3000元/吨，TC持续上涨制约锌价反弹高度，叠加副产品利润，冶炼厂基本达到盈亏平衡。不过锌锭社会库存低于历史同期水平支撑锌价，预计锌价将继续维持震荡走势，关注跨期正套。
核心观点
市场分析
现货方面：LME锌现货升水为-40.58 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨60元/吨至23940元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下跌5元/吨至-5元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨90元/吨至23950元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至5元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨40元/吨至23910元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下跌25元/吨至-35元/吨。
期货方面：2025-02-19沪锌主力合约开于24010元/吨，收于23925元/吨，较前一交易日上涨35元/吨，全天交易日成交79913手，较前一交易日减少14747手，全天交易日持仓67758手，较前一交易日减少4110手，日内价格震荡，最高点达到24040元/吨，最低点达到23865元/吨。
库存方面：截至2025-02-17，SMM七地锌锭库存总量为13.56万吨，较上周同期增加1.69万吨。截至2025-02-19，LME锌库存为155550吨，较上一交易日减少3200吨。
策略
单边：中性。套利：跨期正套。
风险
1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。
（来源：华泰期货）
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