本周，国际油价低位震荡，新加坡燃料油价格窄幅波动。从基本面看，低硫燃料油市场持稳，高硫燃料油市场偏强运行。低硫方面，由于西半球低硫市场现货供应充足，且受巴西到港量增加影响，3月抵运至新加坡的套利货物环比将增加约50万吨左右，但是东西套利经济性下降将限制4月从西方流入新加坡的套利货数量。
1、供应方面：近期新加坡高硫市场维持供应偏紧，主要仍受到伊朗出口限制和乌克兰袭击俄罗斯炼厂的影响。数据显示2月俄罗斯高硫燃料油总发货量预计为240万吨，环比下降60万吨，同比减少20万吨；伊朗2月发货量预计为110万吨，环比基本持平，同比减少40万吨。库存方面本周新加坡陆上库存有所回补，截至3月10日当周，新加坡燃料油库存录得1791.8万桶，环比前一周增加245.2万桶（15.85%）；富查伊拉燃料油库存录得975.2万桶，环比前一周减少64.3万桶（6.19%）。
2、需求方面：目前山东地炼开工率仍然维持低位，炼厂原料需求有限，据金联创开工率计算公式显示，截至3月12日，山东地炼常减压开工率为52.26%，较上周涨1.04个百分点。加注需求也维持疲软，据隆众资讯统计，2月中国保税船用油加注量139万吨，环比-15.8%。
3、成本方面：本周EIA和API美国商业原油库存增加，增幅低于市场预期，而包括汽油和精炼油在内的成品油大幅去库。本周美国关税政策引发市场对于海外经济衰退和石油需求的担忧加剧。供应方面，EIA预计2025年美国油气产量将升至历史高位，其中预估今年美国原油产量平均约为1361万桶/日，2026年美国原油日均产量为1376万桶，均高于上月预测；OPEC月报中显示2月OPEC+产量大幅增加36.3万桶至4100万桶/日，主要由于哈萨克斯坦的超额生产。需求方面，EIA和OPEC公布的最新月报对于今年全球原油需求增速的最新预测均维持不变，炼厂未结束检修和需求淡季的背景之下开工率尚未出现明显修复。短期宏观方面扰动上升，油价暂时维持区间震荡。
4、策略观点：本周，国际油价低位震荡，新加坡燃料油价格窄幅波动。从基本面看，低硫燃料油市场持稳，高硫燃料油市场偏强运行。低硫方面，由于西半球低硫市场现货供应充足，且受巴西到港量增加影响，3月抵运至新加坡的套利货物环比将增加约50万吨左右，但是东西套利经济性下降将限制4月从西方流入新加坡的套利货数量。高硫方面，本周新加坡高硫市场结构进一步走强，显示现货依然偏紧，但是内盘表现暂弱于外盘，预计下周内盘FU或有一定修复空间，可考虑低位买入或前期多单持有，LU则维持震荡偏弱状态，需要注意短期油价波动风险。
（来源：光大期货）
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