从需求端来看，下游需求以刚需采购为主，采购量分散，新单成交寥寥，对行情支撑有限。复合肥市场维持窄幅整理，企业虽挺价但下游接受度低，市场观望情绪浓厚；三聚氰胺市场新单成交不佳，叠加供应量增加预期，进一步压制需求。
【现货价格更新】
国内尿素小颗粒现货价格，河南市场主流价1820(10)，基差44(3)；山东市场主流价1820(20)，基差44(13)；山西市场主流价1700(10)，基差-76(3)；河北市场主流价1840(0)，基差64(-7)；江苏市场主流价1840(20)，基差64(13)。
【本周市场主要动态】
综合卓创和隆众的统计：1.从供应端来看，当前尿素行业日产19.61万吨，尿素产能利用率为87.15%，但西北部分装置短停，美丰、化学工业装置预计中旬恢复。近期企业突发故障频繁，导致日产大幅下降，供应小幅减量。局部企业出货情况差异显著，库存呈现区域分化：安徽、河北、山东等地库存下降，而河南、湖北、四川等地库存上升。尽管供应端存在短期扰动，但需求疲软导致价格未能得到有效支撑。
2.成本端，煤炭价格稳中偏弱，无烟块煤及末煤价格环比下跌，煤头尿素完全成本估算为1500-1800元/吨，企业毛利率环比下滑0.3-1.07个百分点，煤头利润空间收窄至3.69%，气头企业仍处亏损状态；合成氨价格局部探涨但对尿素成本支撑有限，液氨转产尿素动力不足。
3.从需求端来看，下游需求以刚需采购为主，采购量分散，新单成交寥寥，对行情支撑有限。复合肥市场维持窄幅整理，企业虽挺价但下游接受度低，市场观望情绪浓厚；三聚氰胺市场新单成交不佳，叠加供应量增加预期，进一步压制需求。
4.外盘方面，业内普遍预计，印度将于三月中旬前启动新一轮采购。消息人士估计，印度需至少采购150万吨（mt）才能满足当前及即将到来的季节性需求。印度买家正通过推迟招标时间来争取议价空间。有迹象显示，买方对生产商提出的现行报价方案表现出强烈抵触情绪。然而与此同时，生产商似乎正顽固坚守高价立场，双方陷入僵持状态。
【核心观点】
1.目前国内尿素矛盾的结构在于：装置降负+市场情绪改善+高库存；2.供应减量和下游情绪改善对市场有一定提振，山东、河南等地区主力工厂收单成交有所增加。中长期风险来自于尿素新增产能释放与农业旺季需求错配，其中山西部分企业计划二季度投产的产能若如期落地，叠加5-6月农业需求启动时点延迟或强度不足将引发上游厂家累积压力。
【策略】
短期建议观望为主，2505月线波动给到[1730,1850]附近，期权端建议跨式或宽跨式期权，波动率回落，短期建议逢高做缩为主，仅供参考。风险提示：上游装置恢复进度不及预期、宏观政策利好释放、上游大规模去库。
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