国债期货：央行维持净投放叠加股市偏弱期债强势反弹-金融期货-18期货网

国债期货全线收涨，30年期主力合约涨1.14%，10年期主力合约涨0.31%，5年期主力合约涨0.23%，2年期主力合约涨0.07%。

【市场表现】

国债期货全线收涨，30年期主力合约涨1.14%，10年期主力合约涨0.31%，5年期主力合约涨0.23%，2年期主力合约涨0.07%。银行间主要利率债收益率普遍大幅下行。10年期国开债“25国开05”收益率下行4bp报1.86%，10年期国债“24附息国债11”收益率下行4bp报1.82%，30年期国债“24特别国债06”收益率下行4.75bp报2.06%。

【资金面】

央行公告称，3月20日以固定利率、数量招标方式开展了2685亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日359亿元逆回购到期，因此单日净投放2326亿元，为连续三日净投放。资金面方面，银行间市场资金面周四早盘有所缓解，存款类机构隔夜回购加权利率基本持稳，七天期回购利率则下行较多。非银机构融入隔夜成本亦回落至1.85%-1.90%区间。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.95%，较上日略有下行。在央行公开市场净投放呵护下，叠加税期走款影响消退，流动性有所缓和，但在跨季扰动之下短期内资金价格下行空间或有阻碍，关注下周中期借贷便利（MLF）续做力度。

【操作建议】

昨日央行维持净投放释放出呵护信号，叠加股票走弱，期债较快反弹。不过短期在跨季压力下，资金利率仍偏贵，债市做多合力的形成需要等待资金面放松给予确认，目前尚需关注3月底-4月初资金面情况，跨季因素消除后7天期资金利率能否下行至1.8%以下。因此在现阶段10年和30年国债利率及至1.8%和2.0%关键位置或面临下行阻力，需要后续资金面信号给出进一步指引。短期来看10债利率的主要波动区间或在1.75%-1.9%。短期单边策略上建议观望，等待经济数据和资金面指引。基差策略上，建议关注国债期货各合约基差做阔与正套策略。套保策略上，可关注基差低位空头套保建仓机会。

编辑：金闪闪

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