北半球主要产糖国压榨期已步入尾声，印度2024-2025榨季的产量预估持续被下调，与此同时，巴西甘蔗在拔节生长期遭遇了降水不均的问题，并因干旱天气影响作物生长机构下调了甘蔗收成的预估。
【行情分析】
北半球主要产糖国压榨期已步入尾声，印度2024-2025榨季的产量预估持续被下调，与此同时，巴西甘蔗在拔节生长期遭遇了降水不均的问题，并因干旱天气影响作物生长机构下调了甘蔗收成的预估。整体支撑原糖价格短期走强，考虑到当前市场对于25/26榨季仍维持增产预期，将对价格形成长期压制。整体来看，原糖将在17-20美分/磅区间宽幅震荡。国内缺乏有效驱动因素，跟随原糖走势波动，1-2月食糖进口量仅8万吨，加工糖受制于糖源紧张，报价居高不下，国内将进入纯销售期，虽然国内有一定增产，但是外来糖源匮乏，价格整体有支撑。不过当前累库末期，工业库存持续增加，国内供需整体趋松，糖价上方空间仍有限，当前多空双方缺乏有力驱动，预计维持高位震荡格局。
【基本面消息】
国际方面：
UNICA：3月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为182.8万吨，较去年同期的222.4万吨减少39.6万吨，同比降幅17.8%；甘蔗ATR为99.17kg/吨，较去年同期的109.96kg/吨减少10.79kg/吨；制糖比为30.12%，较去年同期的27.59%增加2.53%；产乙醇4.42亿升，较去年同期的3.67亿升增加0.75亿升，同比增幅20.43%；产糖量为5.2万吨，较去年同期的6.4万吨减少1.2万吨，同比降幅达18.75%。
2024/25榨季截至3月23日，泰国累计甘蔗入榨量为9162.07万吨，较去年同期的8166.09万吨增加995.98万吨，增幅12.2%；甘蔗含糖分12.61%，较去年同期的12.34%增加0.27%；产糖率为10.888%，较去年同期的10.661%增加0.227%；产糖量为997.58万吨，较去年同期的870.6万吨增加126.98万吨，增幅14.58%。
国内方面：
2025年1月份、2月份我国分别进口食糖6万吨、2万吨，同比分别下降63.76万吨、47.49万吨。2025年1-2月份我国进口食糖8万吨，同比减少111.2万吨。
【操作建议】
短期高位震荡，中长期维持反弹偏空思路
【评级】
震荡
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