锌：上方压力难突破关税避险情绪下价格走低-期货晨报-18期货网

全球库存处低位，维持去库态势但幅度有限,后续冶炼厂存在增产预期，关注去库节奏是否受到增产影响。截至4月7日，SMM七地锌锭周度库存11.1万吨，周环比-1.49万吨；截至4月7日，LME锌库存12.83万吨，环比-0.195万吨。

【现货】

4月7日，SMM0#锌锭平均价22930元/吨，环比-130元/吨；SMM0#锌锭广东平均价22890元/吨，环比-140元/吨。据SMM，下游整体前期采买拥有一定库存，持续按需采买，整体现货成交表现略显一般。

【供应】

锌矿方面，加工费持续上行趋势不变，矿端供应趋宽。截至，SMM国产锌精矿周度加工费3450元/金属吨，周环比+150元/金属吨；SMM进口锌精矿周度加工费35美元/干吨，周环比不变。精锌方面，随着加工费重心的不断上移，冶炼厂生产积极性提高，推迟检修时间，冶炼厂产量有所增加，锌锭供应显著走强。3月SMM锌锭月度产量54.69万吨，环比+13.70%，同比+4.07%，据SMM，预计4月份产量为56.8万吨。

【需求】

升贴水方面，截至4月7日，上海锌锭现货升贴水100元/吨，环比+35元/吨，广东现货升贴水+60元/吨，环比+25元/吨。初端消费方面，上周锌价小幅上行后，三大初级加工行业周度开工率环比下降：截至4月3日，SMM镀锌周度开工率60.3%，周环比0.55个百分点；SMM压铸合金周度开工率54.1%，周环比-3.37个百分点；SMM氧化锌周度开工率60.65%，周环比0.57个百分点。整体而言，初级加工行业订单及开工率相对稳健，多在锌价走弱后逢低备货。

【库存】全球库存处低位，维持去库态势但幅度有限,后续冶炼厂存在增产预期，关注去库节奏是否受到增产影响。截至4月7日，SMM七地锌锭周度库存11.1万吨，周环比-1.49万吨；截至4月7日，LME锌库存12.83万吨，环比-0.195万吨。

【逻辑】

供应端矿端宽松趋势不变，关注TC增幅情况及精锌扩产速度，若TC增速超理论预期，则表明矿端宽松顺利传导至精锌端宽松，整体产业链供给趋宽。需求端相对稳健，在美国对等关税政策落地背景下，需求端面临一定压力，关注旺季的回升力度及国内政策的支持力度。短期价格偏弱，关注下游需求边际变化及宏观指引。

【操作建议】

主力关注22000支撑

【短期观点】

震荡偏弱

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编辑：金闪闪

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